山東申龍水務(wù)有限公司
從“美麗中國”題材到管理層高調(diào)談治水，環(huán)保板塊中的水務(wù)細分行業(yè)享受到政策的饕餮大餐。繼大氣污染之后，地下水污染狀況、飲用水安全問題以及環(huán)境執(zhí)法等一系列受到市場的關(guān)注，更有相關(guān)部門表示，將專項整治地下排污，這都給水務(wù)板塊帶來主題性機會。據(jù)悉，十二五“期間全國城鎮(zhèn)污水及再生利用投資計劃4300?億元，較”十一五增長約30%，對水務(wù)這個環(huán)保細分領(lǐng)域無疑是一塊大蛋糕。 政策擴大市場“蛋糕” “十二五”期間全國城鎮(zhèn)污水及再生利用投資計劃4300?億元，較“十一五”增長約30%。新建管網(wǎng)規(guī)模較十一五實際投資增長168%，再生水利用較十一五投資增長200%，是增長最快的兩個子領(lǐng)域。相對工業(yè)污水處理而言，行業(yè)研究員較看好生活廢水處理市場的增長空間，由于工業(yè)廢水的主要來源是電力、石化、冶金、紡織、造紙等行業(yè)，這類行業(yè)投資增速可以帶動下游污水處理業(yè)務(wù)整體增速。 水務(wù)行業(yè)市場化，為提升上市公司市場份額的提升帶來機遇。由于水務(wù)行業(yè)的自然壟斷性，中國的水務(wù)行業(yè)一直是政府公益性質(zhì)，市場化程度較低，集中度非常分散，最大的水務(wù)集團的市場占有率不超過5%，政府政策明確支持第三方資金進入污染物處理運營領(lǐng)域，有望帶來水務(wù)市場化的深入。 從用途分類來看，水務(wù)行業(yè)可以細分為原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理以及水資源回收利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。尤以污水處理為例，2000年-2010年全國污水排放量逐年增長，其中工業(yè)污水的排放量增長較為緩慢，年均復合增速2%，生活污水排放量的增長較快，十年復合增速達5.6%；相應(yīng)的，受益于污水排放量的增長和污水處理率的提高，污水處理行業(yè)的收入增長更快，2001-2011年這十年間，每年的增速都保持在30%以上，顯示出良好的成長能力。 資本和品牌是競爭力 治水行業(yè)面對的共同難題，準入門檻不高，行業(yè)競爭激烈是治水類公司的現(xiàn)狀。東方證券的行業(yè)研究認為，污水處理的技術(shù)由來已久，并且日漸成熟。其中，氧化溝法等傳統(tǒng)主流工藝技術(shù)已經(jīng)廣為流傳，并且有較多的工業(yè)實例。雖然目前各家公司在技術(shù)路線上略有不同，但只是技術(shù)上的優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)并不存在明顯的技術(shù)壁壘。 相對于技術(shù)門檻，在水務(wù)企業(yè)中，由于水務(wù)行業(yè)的政府公益性，所以地域割據(jù)比較嚴重。隨著市場競爭的深入，日后水務(wù)行業(yè)的地域界限將逐漸消融，而行業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在資金、工程經(jīng)驗以及品牌影響力。 不過，水務(wù)整治也是市政項目之一，由于各地財務(wù)狀況不同，污水處理費高低不一，地方政府的支付能力差別較大。對于建設(shè)周期較長的項目，在帳期內(nèi)如果地方政府財務(wù)支付出現(xiàn)遲滯，則應(yīng)收帳款面臨減值的風險，影響當期業(yè)績。另外，在市場表現(xiàn)方面，近期環(huán)保板塊迭創(chuàng)新高，需要注意回調(diào)風險。 |
